随着A股五大上市险企2025年年报悉数出炉，备受市场关注的险资“投资成绩单”正式揭晓。
2025年，在长端利率低位运行与境内外资本市场波动交织的复杂宏观环境下，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险五大险企坚守长期主义与价值投资理念，凭借出色的资产负债匹配能力与灵活的战术操作，投资组合收益率实现全面提升，创下近年甚至历史最好水平。
从年报数据及业绩发布会披露的信息来看，坚定做多中国资产、重仓新质生产力、做大高股息其他综合收益资产、发挥耐心资本优势，成为2025年险企投资端的共同关键词。
总投资收益率创近年新高
规模与效益实现双增
2025年，五大险企在投资端迎来“量价齐升”的丰收之年。
作为行业体量最大的机构投资者，中国人寿2025年投资业绩创下近年最佳。截至2025年末，其总资产和投资资产双双突破7.4万亿元大关，分别达7.59万亿元和7.42万亿元，较年初实现双位数增长；全年实现总投资收益3876.94亿元，同比增加794.43亿元，增幅达25.8%；总投资收益率为6.09%，同比提升59个基点。
新华保险表现同样强劲，以6.6%的总投资收益率领跑五大险企。截至2025年末，其投资资产规模超1.8万亿元，较上年末增长13%；全年实现总投资收益1043亿元，同比提升近31%，在2024年高基数的基础上继续保持大幅增长。
截至2025年末，中国平安保险资金投资组合规模达6.49万亿元，较年初增长13.2%；实现综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点，创近五年最高水平。
此外，中国人保2025年投资收益创历史最好水平，实现总投资收益923.23亿元，同比增长12.4%；总投资收益率为5.7%，同比提升0.1个百分点。中国太保总投资收益率为5.7%，综合投资收益率为6.1%，均同比稳步提升0.1个百分点。
资产负债联动升级
夯实固收“压舱石”
优异的业绩并非偶然，其底层逻辑在于各险企对资产负债管理的深刻认知与严格践行。在低利率周期下，防范利差损和再投资风险成为寿险业的核心命题。
“保险投资需要跨越20年、30年乃至50年的时间。流水不争先，争的是滔滔不绝。”中国人寿副总裁刘晖的表述，不仅代表中国人寿，也体现了行业共识。在固收投资方面，险企通过跨周期操作持续夯实底层资产。刘晖表示，中国人寿此前抓住利率高位和长债大规模发行的机会，跨周期增加长债配置，目前已积累3万亿元长期优质债券，有力推动了资产负债久期匹配处于较高水平。
中国平安同样高度重视久期匹配。中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，平安的投资理念涵盖“五个匹配”，即久期匹配、成本匹配、产品匹配、经济周期匹配以及监管要求匹配。当前，该公司约73%的可投资资产配置于固定收益类产品，贡献了极为稳健的收益底盘。
新华保险与中国太保也在积极施策。中国太保在合理管控久期差的基础上，持续加强长期利率债配置，进一步延展固定收益资产久期；新华保险则多措并举，通过积极配置可转债、债券基金等多元化资产，有效降低利差损。新华资产总裁陈一江表示，该公司正强化资产端与负债端的免疫互动，结合分红险等产品转型，做好基于账户激励机制下的资产负债管理。
权益投资成“胜负手”
紧抓新质生产力主升浪
在稳固固收底盘的前提下，权益投资成为2025年险企拉开收益差距、提升总体回报弹性的“胜负手”。纵观年报，五大险企均战略性提升了权益资产的配置比例。
例如，中国人寿在市场低迷时逆势布局，战略性提升权益比例近5个百分点至16.89%，权益投资规模超1.2万亿元；中国太保的股权类金融资产占比较2024年末上升2.2个百分点至16.7%。
在权益投资策略上，“哑铃型”或“核心+卫星”策略被广泛应用，具体表现为一手抓高股息，一手抓新质生产力。
在“核心/底仓”方面，高股息OCI资产成为险资的“香饽饽”。据人保集团副总裁才智伟透露，2025年，集团OCI股票投资规模较年初增长158%，占比上升2个百分点，持仓OCI股票平均股息率高达4.27%，进一步增强了股息收入对净投资收益的贡献。中国平安副总经理兼首席财务官付欣表示，中国平安约有57%的权益投资即OCI股票利得未计入净利润，该部分预计贡献税前浮盈超900亿元，为未来的经营、分红提供良好支撑。
在“卫星/弹性”方面，新质生产力成为获取超额收益的时代阿尔法。中国人寿重点布局了代表新质生产力方向的科技类股票。中国太保也顺应经济高质量发展趋势，密切关注能源转型、科技创新等长期投资机会。新华保险副总裁秦泓波表示，该公司科技相关投资余额已达1400亿元。
另类投资向“新”而行
拓展多元增长极
在传统股债之外，另类投资正加速从以往的非标债权向实物资产、股权基金等创新形态演进，成为险企丰富收益来源的新“增长极”。
2025年，各家险企在另类投资领域动作频频，且更具创新性和前瞻性。例如，中国人保以资产证券化业务为突破口，大力推动多个行业首单、标杆项目落地。2025年，中国人保机构间REITs发行规模位列保险同业第一，其新增另类投资中创新型项目规模占比已达37%。才智伟表示，中国人保正“聚焦做稳债权、做强股权、做优实物资产”，主动挖掘具有稳定现金回报的另类资产投资机会。
中国人寿则在充分发挥长期资本优势方面进行了诸多前沿探索，包括开展保险行业第一单黄金询价交易，并创设S基金、并购基金等全新策略体系。目前，该公司整体另类投资规模已超万亿元，打开了长期增长空间。
中国太保进一步完善“哑铃型”资产配置策略，不仅新设另类投资专业子公司以拓宽投资渠道，还积极推进私募证券投资基金、黄金投资、互换便利等新业务试点，稳慎探索境外投资与全球化资产配置模式。
展望未来，五大险企管理层均表达了对中国经济和资本市场的坚定信心。在“长钱长投”的政策导向与不断完善的投研体系下，保险资金有望继续以敬畏市场、专业审慎的态度，穿越宏观经济周期与资本市场波动，为股东与社会创造持续、稳定的长期价值。
